IPC Mayo 2023 - "Hay evidencia que las tendencias inflacionarias van disminuyendo"
En particular, este mes la división que generó una incidencia muy relevante a la baja, fue la de Transporte, con una caída en el mes de -1% y en el año con una variación de 5,2%. De hecho, si esta división hubiera registrado nula variación, la inflación total mensual habría sido de 0,3%. En este ítem, destacó la disminución de Servicios de Transporte con -3,2% en el mes, donde cobran relevancia los vaivenes de los precios de commodities de energía a nivel internacional
En términos particulares, el componente que sorprendió al alza, fue la división de Vestuario y Calzado, con una variación mensual de 1,1% incidida principalmente por el alza en Calzado de 2,4%.
Si vemos distintos componentes de la inflación, tenemos que efectivamente hay evidencia que las tendencias inflacionarias van disminuyendo y, con rezago, los componentes asociados a la inflación sin volátiles y de Servicios (indexación de contratos).
Los riesgos inflacionarios al alza vienen más por el escenario internacional, a través de los precios de commodities de energía. Con todo mantenemos una inflación anual a diciembre de 2023 de 5,0%
¿Son suficientes las señales para que el Banco Central de Chile se sienta cómodo y adelante el inicio de bajas de TPM en junio?
Nos inclinamos por dos escenarios posibles:
1- Dado que el BCCh ha enfatizado que necesita tener señales evidentes y claras de que la inflación ya va cayendo, creemos que en el próximo IPoM de junio podría cambiar el sesgo a uno dovish para luego en julio ya bajar la TPM en 100pb, o bien..
2- Bajar la TPM en 50pb en la RPM e IPoM de junio, para seguir con el ciclo bajista en los próximos meses.
La reacción del mercado hasta el momento, es tasas swap nominales disminuyendo con mayor énfasis en los tramos más cortos, con lo que se proyecta el primer recorte 25pb en la RPM de julio
