Mensaje más cauto del Banco Central sostenido por impacto de depreciación del peso y riesgos inflacionarios internacionales
Independiente que es un hecho que los riesgos inflacionarios vienen más por el lado internacional, llama la atención la preponderancia que se le otorga a los impactos de la situación económica de EE.UU., principalmente a través del diferencial de tasas.
Lo otro relevante, es que se eleva el rango de crecimiento para 2024 a 2% - 3% (+75pb) con una media en 2,5%, sin embargo, hacia el 2025 se corrige el rango a la baja 50pb entre 1,5% - 2,5%. El repunte del 2024 está esencialmente apoyado por un fuerte aumento en la proyección del sector exportador, lo que supone una expectativa bastante positiva de la economía mundial. En lo que sí coincidimos, es en la debilidad de la Inversión durante el 2024. En cuanto a inflación, se corrigen al alza la inflación total (+82pb) y subyacente (60pb) para 2024, ambas en 3,8%. La menor velocidad de convergencia inflacionaria respecto del IPoM de dic’23 responde al efecto de la depreciación de la moneda y la incidencia en lo reciente del alza de los precios de costos internacionales (combustibles y costos de transporte).
Independiente de la corrección al alza inflacionaria, el corredor superior de TPM sí se ajusta a la baja respecto del IPoM pasado, no obstante, el corredor inferior lo hace de forma más acotada. Por otro lado, la trayectoria base de TPM sí es algo más abajo y estaría finalizando dic’24 entre 4,25% y 4,5%.
Los riesgos que justifican el corredor superior tienen relación con los factores internacionales mencionados previamente: resiliencia de EE.UU. e intensificación del conflicto geopolítico.
El corredor inferior de TPM se sostiene por una economía nacional que no logra repuntar, y en el lado internacional, por una debilidad en China mayor a la esperada.
Con todo, esperamos que de prevalecer las condiciones actuales, nacionales e internacionales, el BCCh seguirá teniendo espacio para continuar con la trayectoria bajista de TPM y llevarla a 4,5% en dic’24.
